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毛振华:应对经济修复放缓,宏观政策应适度调整

来源:中诚信     发布时间:2021-12-09     浏览量:44

129日,穆迪–中诚信国际2022年信用风险展望研讨会在线上举行。本次研讨会聚焦“后疫情时期中国经济复苏的挑战与信用趋势”。中诚信国际首席经济学家、中国人民大学经济研究所联席所长毛振华教授在会上发表题为《中国经济:复苏放缓下的挑战与政策选择》的主旨演讲中指出,当前中国经济修复放缓,且仍面临新冠疫情、债务风险等多重挑战,建议宏观经济政策适度调整,财政政策加大促进消费方面的力度,并要重新明确高债务现状下货币政策定位,稳健基调下适度宽松,并做好应对美联储货币政策调整的准备。

在演讲中,毛振华详细分析了当前经济形势。他说,当前我国经济复苏放缓,下行压力加大。前三季度我国经济增速逐季放缓,三季度已降至5%以下,供需两侧修复并不平衡,供给侧修复要好于需求侧修复。经济修复动能呈现逐季趋弱的特点,工业生产逐渐向常态水平回归,服务业生产亦开始放缓,受疫情频繁散发以及居民收入较为缓慢制约,居民消费修复力度偏弱,消费整体表现相对低迷,虽然制造业投资持续恢复,但房地产、城投严监管下房地产投资以及基建投资对固定资产投资的拖累加大,投资整体修复偏弱,内需增长动力不足,但出口在错峰优势下维持高位运行态势,是今年以来经济运行的一大亮点。毛振华分析,经济下行压力加大主要受三方面因素影响:一是新冠疫情“黑天鹅”的变异以及防控疫情的难度超出预期。尽管我国疫苗的接种率不断提高,但是变异病毒的不断出现加大了疫情的防控难度,且疫情的局地散发也对当地的经济产生较大拖累;二是经济结构转型对经济运行带来压力,大宗商品价格持续上涨和传递效应减弱导致市场利润全面侵蚀,复苏内生动力下滑,且内循环瓶颈问题尚未解决,世界范围内的芯片短缺带来汽车生产与销售下降,房地产市场大幅调整也导致固定资产投资和经济下行压力加大;三是宏观经济政策常态化与复苏进程不匹配以及结构性政策出现非预期叠加,他指出,相较于我国经济复苏进程而言,当前我国宏观政策常态化的进程过快,同时房地产市场整顿、平台经济整顿、第三次分配以及资本无序扩张的整顿等行动引发社会思潮的变异在一定程度上制约了投资修复。

毛振华提醒,当前我国经济在运行过程中将主要面临四方面的挑战,需谨慎对待。一是疫情扰动仍存。我国坚持“动态清零”的防疫目标,防疫成本较高,且疫情跨国传播时有发生,叠加新出现的变种病毒,疫情对经济增长的拖累仍将存在,且2022年还需关注其他经济体疫情防控放开对我国的冲击。二是政策转向常态化背景下杠杆率增长虽有所放缓,但债务风险仍处于历史高位,债务风险依然是需要重点关注的风险。三是房地产等重点领域金融风险集中释放,需警惕其传导效应。毛振华提醒,需警惕房地产领域信用风险加速释放、地方政府隐性债务风险加大以及企业信用风险暴露导致金融体系风险敞口加大。四是“缺电”、“缺煤”、“缺芯”供给侧的瓶颈约束对生产修复和企业利润改善均存在负面影响,并预计明年部分领域的冲击仍将存在。

毛振华建议,针对经济修复放缓与风险不改的情况,应对宏观政策适度调整。一是要做好疫情防控与经济增长的平衡,科学调整疫情防控政策。虽然“动态清零”目标增加了疫情下对我国居民的保护力度,但实现该目标需付出的经济成本较高,尤其是下半年以来边际成本进一步上升,建议未来将精准防控作为“动态清零”目标的重点措施以此来降低防疫成本。二是在稳增长与防风险的动态平衡中,宏观经济政策应更侧重稳增长,改变部分部门政策“明松实紧”的情况,财政政策应继续减税降费促进消费,并结合十四五规划进行结构调整,并需重新认识高债务条件下流动性充裕的内涵,保持货币政策的适度宽松,同时考虑到明年美国货币政策或由强烈QE转为温和QE,或对我国产生溢出效应,因此建议我国货币政策保持一定弹性。三是加强中长期的战略规划。“双碳战略”、“科技自立自强”、“房地产长效机制建设战略”等战略的推出从中长期来看有利于我国经济结构转型,实现高质量发展,但在当前各项政策落地执行时也要做好规划和考量,要避免相关行业短期内快速且大幅度的调整加剧短期经济下行压力。