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媒体报道 | 中诚信发布行业分类标准 深入解析城投和投控企业边界与风险

发布人:金融界     发布时间:2020-06-18     浏览次数:319次

        2020年6月16日,中诚信国际信用评级有限责任公司(以下简称“中诚信”)举办了“评级视角再辨城投和投控企业的边界与风险——中诚信债券市场行业分类标准发布暨细分行业风险展望” 在线交流会,探讨了中诚信债券市场行业分类标准及评级视角下的投控和城投行业。超过9.2万人通过新浪财经、债市观察、云极等平台观看会议直播。

        中诚信分析董事总经理李诗主持了本次会议,中诚信国际评级技术与标准部董事总经理王娟发布了中诚信国际债券市场行业分类标准以及部分重要行业的信用展望,对债市发行人行业分布、行业发债情况、行业利差等情况进行介绍,并结合中诚信国际评级实践,发布部分行业的信用展望,其中,房地产、收费公路行业展望稳定,化工、汽车行业展望稳定偏弱,民航运输、旅游业展望负面。

  王娟指出:“目前,中国债券市场发债主体的信用特征与其他市场(国际发行人与国内股市发行人)的发行人有着显著不同,而其他行业分类标准并没有对此做出有针对性的分类,难以满足国内债券市场投资人的需求。中诚信国际债券市场行业分类以反映不同行业的信用风险特征为出发点,立足于中国债券市场,首次将基础设施投融资主体进行细化分类,采用定量和定性相结合的方式对行业进行分类,可以较好的兼容投资和管理的需求。”

  中诚信资深分析师团队在本次交流会中,围绕评级视角下投控和城投行业的精细分类、风险特征和信用趋势分享了专业观点。中诚信国际政府公共评级部高级副总监陈思宇指出,投控企业主要扮演金融投资者角色,其主要特征包括资产主要是投资股权,母子公司独立融资,债务风险有效隔离等。从企业特征来看,债券市场160家样本企业中,高级别发行人及地方国企占比较大,国企改革加速了国有投控企业发展。从评级要点来看,投资策略、资产质量、财务实力和偿债能力为评定投控企业基础信用等级的关键,另外投控企业获得股东或/及政府支持的可能性及支持程度、子公司风险传染的可控性以及公司治理等因素也对最终信用等级产生影响。

  中诚信国际政府公共评级部高级副总监朱洁重点解析了交通基础设施投资类城投的特点,指出该类城投企业具有重资产、高杠杆的财务特点,受政策及区域经济影响较大的运营特性,虽处于城投核心圈层,但个体经营状况和外部支持力度差异仍较大。细分三级行业中,受益于我国铁路投资阶段逐步过渡及“新基建”等政策落实,铁路投资类城投的职能重要性将得到提升。同时,朱洁女士表示,文旅投类城投具备较好的转型基础,其业务随着景区开发度的不断提高,将由依托于政府的景区开发逐步转向市场化程度高的景区运营。新冠疫情对以景区运营为主的文旅投类城投有较大冲击。

  中诚信国际政府公共评级部副总监翟贾筠分享了城市基础设施建设行业的信用情况和行业特点,从土地整理开发、保障房建设、城市交通投资、轨道交通建设和综合城市基建五个三级细分行业出发进行详细解析。翟贾筠在发言中表示,考虑到不同细分行业的特点,评级过程中需要针对各行业的业务模式和项目类型差异化把控风险,但综合来看,城市基础设施建设行业资金最终依赖于地方土地出让和项目自身的现金流。城市基础设施建设行业未来发展和走向与国家政策导向、地方城镇化发展、投融资环境等息息相关。当前在疫情冲击以及量化宽松的政策下,短期内面临的融资环境较好,但同时也需关注财政收支矛盾加大、存量债务化解压力提升和区域分化等风险。

  中诚信国际政府公共评级部董事总经理王维围绕园区开发运营平台的特征和信用风险趋势与参会嘉宾展开研讨,指出发债园区平台数量占到全部发债城投平台的近三成,是城投平台的重要组成部分。由于园区形成的特殊原因以及特殊功能,使得园区及园区平台具有相对独特的特征,因此在对园区平台的信用风险评价方面,通常是以城投企业的一般评级框架为基础,并考虑园区的资源禀赋、发展阶段以及产业发展水平、周边园区的同质化和竞争状况、园区平台经营性资产的收益性以及商业类业务的风险敞口等诸多特殊考量因素。

  王维表示,从园区平台未来的信用风险趋势来看,新冠疫情、中美关系、平台企业转型发展等因素的综合影响将会使得园区平台的信用水平产生一定的分化。

  中诚信深耕中国信用产业近三十年,深刻理解中国债券市场发行人的风险特征,是中国市场第一、全球第四大评级机构,行业研究覆盖债券市场30余个主要和细分行业,出具年度《行业展望报告》并举办季度专家交流,从评级视角将行业专家的分析观点与市场交流分享。当前我国经济下行压力持续加大,城投企业信用水平呈现区域分化,部分地区城投信用风险持续暴露,中诚信重磅推出的《走遍城投》系列报告立足区域视角,依托中诚信区域风险数据库及多年业务数据积累,由中诚信150+资深分析师对全国各行政区域经济财政水平及城投企业进行系统梳理分析,涵盖31个省、311个地级行政区,并提供邮件、电话、线上线下主题研讨等多种形式的专家交流。