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中诚信国际董事长闫衍受邀出席义乌“国资财经大讲堂” 并发表演讲

发布人:中诚信     发布时间:2018-07-02     浏览次数:65次

2018年6月30日,受义乌市国资委邀请,中诚信国际董事长闫衍出席义乌“国资财经大讲堂”,并作了题为《中国宏观经济形势、去杠杆与债务风险》的报告。义乌市国资委主任俞华忠先生,政府经济管理部门以及义务市国有资本运营有限公司领导,国资委下属其他八大集团近百名领导参加。闫衍在讲座中指出,虽然当前我国系统性风险仍可控,但债务风险已经接近临界点,值得高度关注。从近期的宏观经济走势和政策变化来看,宏观经济面临下行压力,但政策预调微调下实体经济融资环境或有望得到一定程度改善;利率水平将高位波动,但信用渠道收缩,民企融资依然承压,面临较高信用风险。

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义乌“国资财经大讲堂”会议现场

闫衍指出,金融危机后,中国宏观经济在“债务—投资”驱动模式下,为保增长投放的巨量货币带动债务规模持续攀升,债务风险不断累积。2008年以来十年间宏观杠杆率涨幅位居主要经济体前列,且风险在不同部门间不断转移与腾挪。2016年下半年,随着宏观调控重心转向防风险,金融风险边际改善,但宏观杠杆率依然处于全球中等偏上水平,非金融部门尤其是国有企业部门高杠杆问题突出,地方政府直接债务风险虽然可控但隐性债务风险较大,近年来房地产价格大涨带动居民部门杠杆率逆势攀升。闫衍提醒,虽然当前我国系统性风险仍可控,但债务风险已接近临界点,值得高度警惕。

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中诚信国际董事长闫衍(左)和义乌国资委主任俞华忠(右)在会议现场

闫衍认为,虽然2017年以来我国宏观经济呈现出稳中趋好势头,但中国经济“三期叠加”的基本面并没有改变,宏观环境并未出现明显改善。今年以来,去杠杆背景下信用收缩加大流动性风险,债券市场违约加剧,非标领域风险事件频出,农商行等中小银行不良贷款率攀升,实体经济面临再融资压力,债务风险再次出现抬升势头。

随着宏观经济形势和金融市场的变化,宏观政策有所微调,从去年以来的“严监管、紧货币、紧信用”转向“严监管、稳货币、结构性紧信用”。闫衍指出,未来在此政策基调下,金融体系资产扩张或将趋稳,M2继续低速平稳运行。与此同时,随着资金回表过程结束,表外大幅回落趋势或得到改善,社会融资规模有望回暖。虽然短期内银行负债端成本的抬升推升了贷款利率,但随着政策逐步消化以及货币市场向贷款利率传导机制不畅等原因,贷款利率上行或有限。综合来看,短期内实体经济面临的融资环境或有改善,融资成本将维持现有水平高位波动或略有下行。

国有企业与民营企业信用风险分化态势将依然存在。闫衍表示,今年以来,受去产能政策影响,国有企业财务指标有所改善,主营业务利润率上升,资产负债率明显回落,国有企业信用风险暂时得到缓释。但是,民营企业融资仍然承压,今年以来民营企业主营业务利润率回落,资产负债率上升,融资环境收紧背景下杠杆率被动抬升,民营企业依然面临较高风险。