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中诚信国际董事长闫衍应邀为国务院国资委培训班授课

发布人:中诚信     发布时间:2018-05-10     浏览次数:210次

5月8日,由国务院国资委主办的2018年第一期企业战略规划与资本运作培训班在北京开班。来自央企集团及所属重要企业的战略规划、资本运营、财务及企业综合管理部门负责人及业务骨干近百余人参加培训。中诚信国际董事长闫衍应邀授课并作题为《宏观经济形势与金融市场分析展望》的专题讲座。闫衍认为随着宏观经济下行压力加大,防风险基调下监管趋严不改,2018年信用风险将有所抬升。

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讲座现场

一、中国经济平稳开局,结构性矛盾仍存

闫衍指出,从生产端来看,规模以上工业与制造业增长走势分化,采暖季环保限产措施结束并没有带动工业增加值回升,制造业同比走弱。从需求端来看,基建投资增速同比回落超过10个百分点,制造业投资持续低迷,房地产投资逆势回升、民间投资回暖依旧难以阻挡投资增速下行趋势;以社会消费品零售总额计算的消费弱于去年同期;进口虽然平稳但出口在3月份再现负增长,带动一季度出口对经济增长的贡献率重回负区间。从价格水平来看,CPI虽然在2月份出现较大幅度攀升但3月份再次回落,PPI涨幅持续收缩,通胀担忧减弱。此外,工业企业利润增速回落,经济微观基础改善放缓;但是,中采PMI和财新PMI持续运行在荣枯线以上,市场信心回升,先行指标显示经济增长韧性犹存。

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中诚信国际董事长闫衍在讲座现场

二、经济面临下调压力,但无失速之忧

闫衍表示,一方面,结构性去杠杆和去产能力度边际减弱等多重约束下投资疲软态势难以扭转,居民部门杠杆率攀升、居民收入增长放缓将制约消费增长与升级,出口面临中美贸易冲突加剧、人民币汇率总体上扬、全球经济回暖势头放缓等多方面挑战,经济增长依然面临一定压力;另一方面,金融系统性风险有所改善但不同所有制银行风险分化,资金脱实向虚改善并未得到根本解决,同时全球资产泡沫同步化、国际金融风险加大,宏观风险虽边际改善但警报仍存。

闫衍认为,综合来看2018年中国经济仍面临下调压力,但增长韧性仍存,并无失速之忧,预计2018年GDP增长6.7%,全年前低后稳,考虑到基数效应的影响,全年低点或在二季度。

三、随着经济运行内外环境变化,宏观政策出现微调

闫衍指出,随着我国经济运行内外环境的变化,宏观经济政策出现微调,将从2017年的“严监管、紧货币、紧信用”调整为“严监管、稳货币、结构性紧信用”。一方面,针对当前经济运行中宏观杠杆率虽边际改善但仍处于高位、地方政府结构性债务风险突出、企业部门杠杆率过高、居民部门杠杆率攀升等具体情况,以去杠杆为核心的防风险依然是宏观调控的重心,金融严监管基调不改,去杠杆思路进一步清晰;另一方面,随着2017年四季度金融体系控制内部杠杆取得阶段性成效,政策进入观察期,货币政策稳健中性下积极性增强,与宏观上去杠杆结合,体现货币政策与防风险政策之间的平衡,有助于对冲强监管下去杠杆的负面冲击。此外,社融同比回落,实体经济信用收缩态势明显。

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讲座现场

最后,闫衍对近期宏观经济政策的影响进行研判并指出,一是从市场流动性情况来看,降准与资管新规过渡期安排将保持流动性稳定格局,未来市场流动性有望继续保持稳定。二是从市场利率及融资成本来看,2018年债券市场利率有所回落,但随着资管新规落地以及流动性中性环境不变,未来进一步下行动力不足,年初以来的利率回落趋势难以维持。三是从信用市场融资来看,金融严监管、去杠杆环境下,存量货币增速将维持低位运行,资管新规落地后表外融资将进一步压缩,表内资金监管更严,社会融资仍面临一定的收缩压力,不过随着企业融资压力的增加,债券融资需求或将进一步回升,未来债券市场发行仍有望提升,但低等级债券发行面临一定困难。四是随着宏观经济下行压力加大,债券发行人财务状况有所恶化,2018年信用风险将有所抬升,需要关注海外并购扩张过快的企业、房地产行业的潜在信用风险和政策收紧背景下融资平台流动性风险,并警惕信用风险向商业银行的传导。