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毛振华出席中国管理研究国际学会年会,讲述企业扩张边界与融资约束

来源:中诚信     发布时间:2018-06-21     浏览量:340

6月15日下午,第八届中国管理研究国际学会(IACMR)年会“企业家论坛”在武汉东湖国际会议中心举行。中诚信集团董事长、中诚信国际首席经济学家、武汉大学董辅礽经济社会发展研究院院长毛振华教授受邀出席并作了题为“企业扩张边界与融资约束”的主题演讲,分享了他在专著《企业扩张与融资》中的部分观点和体会。毛振华在演讲中指出,在经营企业的过程中,要思考扩张的路径和不同扩张阶段下的融资工具。与传统视角下的企业性质不同,在资本化视角下所有企业都具备资本化属性,我们要从资本化视角理解和把握企业扩张的内涵、机理、方式、路径及其边界,并针对各个阶段企业不同的特征匹配合适的融资工具。

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从资本化视角看待企业属性及其扩张

毛振华解读了资本化企业扩张的内涵。他指出,企业扩张就是在市场完善、金融市场比较发达的条件下,企业把内外部有形资本转化为货币资本,并将其重新组合为规模更大、结构更完善、效率更高的资本集合的经营活动。毛振华还对企业扩张的机理做了阐述。他认为,企业扩张的方式主要有两种:关联扩张和跳跃扩张,即在供应链、地域与客户三个维度构成的空间中连续地进行关联性或跳跃性扩张。

毛振华指出,企业扩张过度和扩张不足都存在一定的风险。以前他认为企业的发展是没有边界的,可以跨越国界和法律,但事实上,企业的扩张是有边界的,大多数企业都死于过度扩张。企业扩张与吹气球是一个道理,气球吹得过大就会爆炸。企业一旦扩张过度,或被要素资源约束,或被其他能力约束。与此同时,企业扩张太慢也可能失去发展机遇,有扩张不足的风险。企业获利需要规模效应,而要规模效应就需要市场优势。若没有市场优势,就难以获得更高的效益。要扩大规模,企业就要获得更多生产要素的配置,企业就需要扩张。总之,在企业扩张过程中,要对度有合理的把握。

依据企业生命时钟把握融资策略

毛振华分析了企业在初创期、扩张期、成熟期等不同阶段融资需求和融资条件的变化,多样化的股权、债权的融资工具对企业成长的重要性,对包括天使投资、财务投资等权益性融资,以及包括银行贷款、发行债券等债务性融资分别进行了详细解读。

他认为,企业扩张的不同阶段匹配不同融资方式具备稳定的对应关系。他将企业的发展分为初创期、扩展期和成熟期三个阶段,并针对各个阶段企业不同的特征提出了如何匹配合适融资工具的创新性理论——“企业融资的时钟”。在企业初创期,企业扩张受资本的制约,有很多困难,可以采用低价卖股、高息借钱的方式融资,找到优秀的天使投资机构合作也是不错的选择;到了成熟阶段,企业知名度、实力获市场认可,即可高价卖股、低息贷款;中间的扩展期也是敏感期,这时发生最有意义的事情是企业的合并和收购。收购别人是有实力的表现,被收购是有价值的表现,几家年盈利千万元的企业,单个发展很难突破,但联合在一起就能上市,拥有更大的平台和空间。

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针对当前中国企业融资特征与风险防范等现实问题,毛振华指出我国企业以债权融资、间接融资为主,且中国企业部门债务水平远超其他经济体;同时,企业债务增长过快、成本较高,过度负债对企业自身也有很大影响,企业高债务压力也具有宏观风险,应当多措并举防范债务危机。

毛振华表示,每一次经济周期波动、产业调整,都会对众多企业产生巨大影响。一位企业家能够在漫长的时间中坚持下来并将企业发展壮大,不仅仅是胜利者,也是幸运者。对中国的企业家来讲,最有幸的事就是生活在中国经济持续增长的时代。《企业扩张与融资》这本专著十年一剑,充满了他长期企业经营实践过程中的经验与反思。毛振华希望,他从个人实践经验中提炼出的这份学术成果能够对更多的创业者、企业家以及观察企业成长状况的读者朋友们有所帮助。

中国管理研究国际学会(IACMR)是一个专业性的学术组织,2002年创办并在美国注册为非营利机构,目标是促进中国情境下企业组织与管理领域的学术研究。目前,IAMCR学会已拥有来自近100个不同国家的注册会员逾8000人,并已成为公认的中国企业管理研究最具权威性的世界级学术研究组织。IACMR年会搭建了一个学术界与商业界之间高质量互动的平台,通过企业家与企业家之间、企业家与学者的互动,展现他们亟待解决的管理新问题,由此启迪学者们的研究。